本文摘要：中信建投证券中信建投罗婷团队指出，在天然气市场需求快速增长的大背景之下，2018年全年天然气供给不存在大约150亿方左右缺口，大概率在冬季再度导致LNG价格上涨，并且不存在的供需缺口将主要通过LNG进口量的减少来填补。预计2018年我国天然气供给格局仍将维持紧绷态势天然气价格保持高位，淡季不淡。2017年9月以来，LNG价格经常出现较慢下跌，均价由约3500元一路上涨至2017年12月的突破10000元。

中信建投证券中信建投罗婷团队指出，在天然气市场需求快速增长的大背景之下，2018年全年天然气供给不存在大约150亿方左右缺口，大概率在冬季再度导致LNG价格上涨，并且不存在的供需缺口将主要通过LNG进口量的减少来填补。预计2018年我国天然气供给格局仍将维持紧绷态势天然气价格保持高位，淡季不淡。2017年9月以来，LNG价格经常出现较慢下跌，均价由约3500元一路上涨至2017年12月的突破10000元。转入2018年以来，预示暖气季完结，LNG价格经常出现回升，但2018年上半年整体价格水平相比于去年同期仍有大幅度快速增长，2018上半年LNG市场价均价为4321元，同比快速增长34%，整体呈现出淡季不淡态势。

2017年天然气供需格局总结：供需偏紧，LNG进口增长速度较慢。不受《减缓前进天然气利用的意见》、《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》等涉及政策以及煤炭消费保护环境替代工作、工业和民用煤改气工程全力前进的影响，2017年我国天然气消费量超过2426亿立方米，同比快速增长15.3%。国内天然气产量约1480亿立方米，同比快速增长8.2%；天然气进口量约946亿立方米，比上年大幅提高26.9%，其中进口管道气约425亿方，同比快速增长9.5%，进口LNG大约521亿方，同比快速增长46%。

进口气与国产气之比由2012年的0.4:1不断扩大到0.6:1，天然气进口依赖度持续上升，超过39%。通过上述数据可以显现出，在天然气市场需求高速快速增长的大背景下，国内气源供给维持比较刚性，国外进口气源沦为确保市场需求快速增长的强有力承托，预计未来在海外低成本气源产量减少，LNG贸易愈发便捷的大背景下，中国的天然气对外依存度将更进一步提高，LNG进口将维持低快速增长。2018年天然气供需格局预测：预计2018年全年不存在大约150亿方天然气供需缺口。

1）从市场需求末端来看2017年京津冀地区已完成农村地区煤改气约300万户，同时变换工业用户煤改气，以及城市集中于暖气煤改气带给的天然气追加市场需求，天然气消费量较慢下降，全国天然气消费量超过2426亿方，同比快速增长15.3%。预计今年京津冀地区农村煤改气改建户数仍将保持300万户以上，同时工业用户以及城镇集中于暖气煤改气仍大力前进，天然气市场需求快速增长最少维持15%以上，按照15%增长速度计算出来，2018年天然气需求量将超过2790亿方，快速增长364亿方。2）从供给末端来看：首先，国产气铁矿维持稳步增长，2018上半年国内天然气产量同比快速增长4.6%，假设全年快速增长5%，超过1554亿方，减少74亿方；另外，预计进口管道气同比快速增长保持10%的水平，超过469亿方，减少43亿方；进口LNG方面，今年将有中石化天津、广汇二期、深圳燃气、新奥集团四个LNG接收站投产，LNG拒绝接受能力同比快速增长20%左右，以此为依据假设全国LNG进口大自然同比快速增长为20%，超过625亿方，减少104亿方。将市场需求增加量和供给增长量展开较为，可以显现出供给大于市场需求快速增长，2018年我国天然气缺口大约为142亿方。

通过对2018年国内天然气市场需求和供给趋势展开报废支出，中信建投罗婷团队得出结论：1）在天然气市场需求快速增长的大背景之下，2018年全年天然气供给不存在大约150亿方左右缺口，大概率在冬季再度导致LNG价格上涨。2）国产气产量不受整体储量以及铁矿能力制约，进口管道气受长大约合约制约，二者的产量快速增长比较刚性，不存在的供需缺口将主要通过LNG进口量的减少来填补（一方面基于LNG接收站生产能力提高，另一方面基于周转效率提高）。投资标的方面，罗婷团队引荐注目享有海外天然气资源，集团先行布局LNG接收站的新奥股份；长年布局天然气上游资源的能源行业巨头中国石油、中国石化；煤层气等非常规天然气优势标的蓝焰控股、新天然气；国内LNG分销及物流龙头恒通股份。

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